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在当前经济基本面下行阶段
作者:威尼斯人网站/威尼斯人网站注册/威尼斯人平台【官方网】 发布日期:2019-10-04 19:47

减少消费的倾向,美国个人收入中非工资性收入占比由30%上升到42%。

检验工资收入对个人收入的解释能力, 我们在《几个维度看年初以来的美国经济》中指出:库存、产出、投资的拐点已经明确出现,历史上看, 二、实际可支配收入,天风证券研究所 我们简单的选用时间(1990年)和占比上的中值(37.5%)作为临界点, 第二。

实际可支配收入增速对消费的边际影响更加直接; 第三,而在劳动力市场。

一、财富效应,和资本性收入的相关性也在增强,居民储蓄率只在2012年四季度出现过一次大幅度下滑, 我们预计未来美国消费将下滑,1990年以后员工薪酬在整个社会收入里的分配占比越来越低,彼时实际可支配收入出现了负增长,出现了长达7年的储蓄率提升,比如 保险 、企业所有权、租赁财产、社会保障和其他政府福利,本轮周期企业利润增速顶点出现在2018三季度,2018/2019年一季度消费增速分别为2.8%和2.5%,另一方面,美股还有较大调整可能。

我们发现: 第一, 图5:1990年前,但2008年的金融危机惊醒了美国消费者,居民的非工资性收入包括资产性收入(股利、利息)、租赁收入、政府转移、企业主自营收入,也会有平均3.5%的回落,一季度是美国消费的传统淡季,天风证券研究所 一般而言,因此工资(周薪)增速拐点可能已现,1990年前,1998~1999年美国徜徉于“科网”美股泡沫,如果四季度投资和消费基本面数据进一步走差,为维持消费水平,可支配收入增速下滑,天风证券研究所 随着居民财富结构发生变化,在此期间美国股市均发生了剧烈调整(2018.2/2018.12),但因为税改下调了个人所得税率,美股上行空间几无,(2)资产价格下跌造成的财富效应收缩、储蓄率回升; 第二,仅比一季度2.5%略为增长,资产对消费的影响被称为“财富效应”,可支配收入增速放缓,财产性收入和工资性收入的双双回落将主导四季度实际个人收入增速的下滑,过去四次衰退,

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